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　　《人形机器人+燃气轮机+液冷+工程机械，2026年最受益的一批公司（附名单）》

　　2025年对于中国制造业而言是充满挑战但也极具韧性的一年。机械设备行业在这一年的表现堪称惊艳，从年初至11月底，该行业累计上涨了48.96%，远超同期沪深300指数15.04%的涨幅，在31个一级行业中稳居第七位。这种强劲的市场表现是制造业内部发生的质变；企业开始从单纯的追求规模扩张，转向通过成本管控和产品升级来实现“提质增效”，行业的核心矛盾已经从过去的“增收不增利”发生了彻底转轨。

　　本期围绕“AI+机器人”的成长主线以及“低估值全球化”的投资机遇展开，统计了2025年机械行业的经营状况与二级市场数据，列举了在人形机器人、燃气轮机、液冷散热以及矿山工程机械等多个细分方向具备全球竞争力的公司。这种变化在微观数据上体现得尤为明显：2025年前三季度，机械设备行业实现归母净利润1101.92亿元，同比增长13.91%，而营收增速仅为4.55%。这意味着企业的盈利质量在显著改善，净利率从2024年的5.77%提升至了7.74%。

　　从具体的子行业来看，2025年前11个月的涨幅表现大相径庭。金属制品以95.54%的涨幅领跑，工程机械器件紧随其后，上涨了89.01%。相比之下，轨交设备和机器人的表现则相对温和，涨幅分别为3.43%和14.3%。这种表现上的落差反映了市场对不同题材的定价逻辑：金属制品和工程机械器件更多受益于出海红利和制造业复苏的预期，而机器人板块虽然关注度高，但由于正处于从概念验证迈向商业落地的过渡期，股价在经历了前期的预期透支后进入了盘整阶段。

　　虽然宏观环境仍面临外需订单收缩的压力，10月份制造业PMI回落至49%，但高端制造业的投资却展现出了惊人的增长动能。数据显示，2025年1-10月，我国铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业投资增长了20.1%，汽车制造业投资增长了17.5%。这种“内需结构性繁荣”是2026年机械行业最重要的底色。企业正在主动通过减少原材料储备和调整生产计划来应对市场波动，产成品库存维持在相对低位，整体呈现出“利润增、库存稳”的健康状态。

　　人形机器人被视为机械行业最具进攻性的方向。目前，该板块的交易活跃度已降至冰点，人形机器人指数成交额占A股总成交额的比重降至23.7%左右，这往往意味着抛压已经充分释放，行业底部特征明显。在技术层面，全球领头羊特斯拉的进展是风向标。Optimus Gen3预计在2026年一季度完成设计定型，并于年底开始量产。特斯拉甚至计划到2030年实现年产100万台的目标，并将单机成本降至2万美元。

　　国内企业的动作同样迅速。宇树科技已经完成IPO辅导，预示着该领域将获得更大规模的资本支持；智元机器人和银河通用机器人也相继完成了股改。更具冲击力的是标志性大单的落地：中国移动向宇树科技、智元机器人等企业下达了超过1.2亿元的订单，优必选也签署了近4亿元的合同。这说明人形机器人的产品能力已经能够满足特定的商业场景需求，并获得了大型国企的认可。

　　在投资思路上，应遵循“确定性”与“新技术”双线作战。一方面是拥抱“T链”中丝杠、执行器等高价值环节的龙头，如恒立液压、三花智控和绿的谐波；另一方面是押注可能改变技术路径的新工艺，例如用于制造精密灵巧手的MIM技术，代表公司有东睦股份。此外，海昌新材在粉末冶金领域的应用，以及力星股份在高性能陶瓷球轴承上的储备，也是提升机器人性能的关键。

　　一个被市场低估的AI配套环节是燃气轮机。随着亚马逊、微软、谷歌、Meta等云巨头在全球范围内掀起AI数据中心（AIDC）建设潮，电力供给成为了最大的短板。仅微软一家，2025全年的资本开支就高达645.51亿美元。由于美国电网老化且清洁能源并网排队时间长，科技巨头们开始转向“自带电源”，自建电厂。燃气轮机凭借其快速部署、稳定可靠的特性，成为了自备电厂的首选方案。

　　目前，全球燃气轮机市场呈现出极高的垄断格局，三菱重工、西门子能源、GE Vernova三大巨头合计占据了近80%的份额。这些巨头的订单已经排到了2028甚至2029年，产能极度紧张，导致交付周期拉长至6-7年。这种供需错配为中国核心部件供应商提供了历史性的切入机会。

　　叶片是燃气轮机中技术难度最高、价值占比最大的零件，通常占整机价值的35%以上。应流股份作为国内叶片制造龙头，已深度绑定西门子、贝克休斯等国际巨头，正处于订单放量的关键期。豪迈科技则利用其在轮胎模具领域积累的铸造技术，为GE、西门子提供燃气轮机缸体等大型结构件。联德股份通过其在北美的子公司，直接为卡特彼勒旗下的索拉涡轮配套精密零部件，贴近客户的优势非常明显。

　　AI芯片功耗的指数级增长正迫使散热方式发生革命性变化。英伟达B200芯片的功耗已达到1000W，而即将到来的B300更是飙升至1400W。当单芯片功率超过300W，或者单机柜功率超过20kW时，传统的风冷散热已经触及物理极限，液冷成为了“必选项”。不仅如此，各国对数据中心PUE值的严格限制，如中国要求2025年底新建大型数据中心降至1.25以内，也直接推动了液冷市场的爆发。

　　全球液冷渗透率预计将从2024年的14%快速增长至2025年的26%，到2030年有望突破50%。在这个赛道中，冷板式液冷由于技术成熟、兼容性好，目前占据了90%以上的市场份额。英维克作为国内全链条液冷方案的龙头，具备极强的系统集成能力。飞荣达和中石科技则在冷板及导热界面材料领域加速导入台系及海外供应链。

　　未来的技术焦点在于微通道和两相技术。随着Rubin架构芯片功耗可能迈向3000W以上，液体的相变散热将成为突破极限的方向。在这一领域，具备3D打印加工能力的铂力特、华曙高科，以及在特种冷却液（氟化液）领域打破3M垄断的巨化股份和新宙邦，值得长线关注。

　　在关注科技成长的同时，低估值的传统机械板块也迎来了周期性的回归。2024年被确认为国内工程机械市场的周期拐点，预计2025年将延续复苏态势。大规模设备更新政策加速了老旧高排放设备的淘汰，而万亿国债支持的雅鲁藏布江水电工程、新藏铁路等重大项目则直接拉动了大中型挖掘机的需求。

　　2025年前11个月，我国挖掘机累计销售21.2万台，同比增长16.7%，其中内销和出口均实现了两位数增长。中国品牌在海外市场的渗透率依然较低，且海外毛利率普遍比国内高出5-15个百分点，出海比例的提升将直接改善主机厂的盈利能力。三一重工、徐工机械、中联重科等综合龙头，以及在叉车领域具备全球竞争力的杭叉集团、安徽合力，正通过电动化、智能化产品开辟新的成长曲线。

　　矿山机械的需求则受到全球资源竞争的强力驱动。由于新能源和AI算力对铜、锂、钴等关键矿产的需求激增，全球矿企资本开支进入上升通道。卡特彼勒预计到2030年，全球采矿业资本支出将增长50%。我国企业在电动矿卡领域已具备明显的经济优势：在内蒙古矿区，纯电矿卡单日可节省费用700元，年节省超过20万元。耐普矿机凭借其在橡胶复合耐磨材料上的寿命优势，成功切入全球大型矿企备件供应链。浙矿股份和福事特则分别在破碎筛分设备和液压管路后市场领域受益于行业景气回暖。

　　虽然机械行业整体呈现向好态势，但仍需警惕政策补贴投放延迟、地缘政治风险以及技术路线不确定性等潜在威胁。特别是人形机器人的量产进度若不及预期，或者液冷散热领域的技术路径发生重大偏移，都可能对相关公司的估值产生负面影响。

　　总体而言，2026年的机械板块呈现出“成长进攻、周期稳健”的特征。大家在布局时应优选那些已经卡位主流赛道、具备全球供应链入场券、且能通过内生管理提升盈利质量的企业。无论是在算力基建的散热环节，还是在全球资源的采掘现场，中国制造业的竞争力正在从单一的价格优势演变为综合的技术与生态领先。

　　人形机器人产业链： 恒立液压、三花智控、绿的谐波、东睦股份、海昌新材、力星股份、柯力传感

　　燃气轮机与AI动力： 东方电气、上海电气、杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份、振江股份

　　液冷与散热基建： 英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、飞荣达、中石科技、巨化股份、铂力特、华曙高科、曙光数创、新宙邦、中航光电、科创新源、川环科技、永贵电器

　　工程机械龙头： 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、长盛轴承、唯万密封

　　矿山机械与服务： 北方股份、耐普矿机、浙矿股份、福事特、天玛智控、北路智控、金诚信、五新隧装、三一国际

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