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　　工程机械系列报告：2024年营收及业绩表现优秀，预计2025年海外收入增长超20%

　　事件2024年公司实现营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润9.87亿元，同比增长40.54%。单Q4来看，2024Q4公司实现营收43.82亿元，同比增长14

　　2024年公司实现营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润9.87亿元，同比增长40.54%。

　　单Q4来看，2024Q4公司实现营收43.82亿元，同比增长14.27%；归母净利润4.28亿元，同比增长52.46%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长36.70%。

　　2024年营收、业绩表现优秀，国内、海外市场均实现稳健增长。2024年公司营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润9.87亿元，同比增长40.54%。2024年公司营收及业绩表现优秀。营收分产品来看，工程机械主机产品营收97.63亿元，同比增长26.61%，占比68.67%；配件及其他产品营收31.45亿元，同比增长22.12%，占比30.21%。2024年，以大马力推土机及电装产品为代表的战略产品持续赢得市场大单，收购山重建机后挖机销售同比上升。营收分地区来看，国外片区营收74.11亿元，同比增长26.08%，营收占比52.12%；国内片区营收54.97亿元，同比增长29.39%，营收占比38.67%。公司在国内推土机行业市占率连续多年保持60%以上；2024年海外市场收入再创新高，两横九纵营销模式协同优势凸显；海外品牌建设成效显著，重点打造以沙特、印尼市场为标杆的品牌建设样板工程，助力海外品牌本地化传播。

　　盈利能力方面，2024年公司实现毛利率20.05%，同比+1.61pct；归母净利率7.75%，同比+0.49pct。费用端来看，2024年公司期间费用率10.77%，同比-1.74pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.16%、3.11%、3.81%、-0.31%，同比分别+0.81pct、-0.89pct、-1.10pct、-0.55pct。完成山重建机整合工作后公司总体运营水平与运营质量稳中向好。

　　（1）经济波动风险：公司所属的工程机械行业与宏观经济密切相关，宏观经济运行的复杂性、国家经济政策的不确定性都可能给行业的发展带来波动。

　　工程机械行业竞争程度较为激烈，公司必须在优势产品和核心技术上持续保持核心竞争力，并及时调整产业布局，否则公司有面临市场份额下降的风险。

　　（3）汇率波动风险：公司加大海外建厂、开拓海外市场多以当地币种或美元核算，受到复杂的国际形势影响，未来海外市场及汇率的走势不确定性较高，从而将对公司的收益产生较大的影响。

　　（4）毛利率水平波动风险：未来若行业竞争加剧导致主要产品价格下降，亦或公司成本控制能力下降，都将可能导致公司毛利率水平出现波动，给公司的经营带来一定风险。