一、紫金矿业（601899.SH） 1. 矿产铜、金销售 • 收入占比：24.40%（矿产品收入）。 ◦ 其中，铜业务销售收入占抵销后总营收的27.98%，黄金业务占49.64%。 ◦ 矿产铜产量107万吨，占全国总产量的65%；矿产金73吨，占国内24%。 • 毛利率：矿山企业毛利率达57.97%，显著高于冶炼和贸易业务。 2. 冶炼销售 • 收入占比：59.66%（冶炼产品收入）。 ◦ 包括电解铜、锌等冶炼产品，毛利率仅为8.38%。 ◦ 2024年精炼铜产量约57.5万吨，同比增5.6%。 3. 贸易销售 • 收入占比：9.68%（贸易收入），毛利率1.09%。 ◦ 主要涉及铜、黄金等金属的贸易流转，规模相对较小但周转率高。 二、江西铜业（600362.SH） 1. 矿产铜、金销售 • 收入占比： ◦ 矿产铜收入占比不足5%（2023年矿产铜产量仅10.1万吨）。 ◦ 金相关产业收入占比14.20%（2024年），但主要为冶炼金，矿产金占比较低。 • 资源储备：铜资源量890万吨、金239吨，远低于紫金矿业。 2. 冶炼销售 • 收入占比：工业及其他非贸易收入占比53.10%（包含阴极铜、铜杆线等冶炼产品）。 ◦ 阴极铜收入占比52.40%，铜杆线%，冶炼业务毛利率不足5%。 ◦ 2024年阴极铜产量229万吨，同比增长9.28%。 3. 贸易销售 • 收入占比：46.48%（贸易收入），毛利率低于1%。必一运动网站入口必一运动网站入口 ◦ 以铜精矿、电解铜贸易为主，规模庞大但利润贡献微弱。 三、核心差异总结 指标 A= 紫金矿业 B= 江西铜业

　　B: 产能扩张+产业链延伸 关键结论 1. 紫金矿业：以自有矿山开发为核心，矿产铜、金贡献近1/4收入，且高毛利率支撑利润弹性；冶炼业务规模大但利润薄，贸易占比低。 2. 江西铜业：以冶炼加工+贸易为主导，阴极铜和铜杆线%，但矿产端薄弱，利润受制于低加工费和贸易微利。 3. 行业定位差异：紫金是“资源型矿企”，江西铜业是“冶炼加工龙头”，两者商业模式和盈利逻辑截然不同。