传统产业提质增效，土方机械表现亮眼。2024年，土方机械营收为240.11亿元，同比+6.43%。公司挖机盈利能力及海内外市占率均实现提升；铲运事业部全面提高经营质量、贡献度，净利润、现金流实现双增，销售净利率提升较大；起重机械营收为188.98亿元，同比-10.80%。履带吊出口营收同比超过+60.00%；塔机深化桥梁、火电、核电等领域重大工程项目合作，市占率有所突破；随车经营质量持续向好，营收、净利润、现金流均实现大幅增长。桩工机械出口营收实现突破，毛利率提升较大整体营收为50.23亿元，同比+45.21%。混凝土机械营收为94.08亿元同比-9.76%。徐工施维英与德国施维英积极推进全球市场协同、技术协同、产能协同。道路机械一体化发展持续发挥专业化和成套化优势，经营规模和质量提升明显，营收为40.63亿元，同比+6.42%。

　　新兴产业发展见成效，农机营收高增。2024年，徐工消防高机、消防两大产业国内市场地位进一步夯实，高机业务营收为86.78亿元，同比-2.31%。矿机业务营收为63.62亿元，同比+8.55%。公司矿机持续提高全生命周期服务能力，实现收入增长，毛利率提升。叉车事业部整合效果明显，规模盈利双提升。新能源产品营收增长超30.00%，新能源装载机销量翻倍，稳居全球第一。农机方面，公司加快大马力拖拉机、大型联合收获机等高端产品型谱扩展与产业化，营收增长超170.00%。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为0.66元0.82元、0.94元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍，维持“买入”评级

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　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，公司产品需求减弱；（2若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。